公司設(shè)立合營(yíng)公司實(shí)施電子氣體項(xiàng)目，有望打破進(jìn)口枷鎖，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。維持公司2015-2017 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)EPS 分別為0.10、0.12、0.15 元(若重組方案順利通過，考慮啟源領(lǐng)先有望成業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)EPS 分別為0.72、1.47、1.88 元，2016-2017 年盈利預(yù)測(cè)分別較此前上調(diào)73%、94%)。考慮高純度氣體未來具有高成長(zhǎng)性，結(jié)合PPP 新政出臺(tái)、以及公司背靠中節(jié)能擁有業(yè)務(wù)、渠道等優(yōu)勢(shì)，公司應(yīng)享受一定估值溢價(jià)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至90 元，維持“增持”評(píng)級(jí);
高純度特種氣體契合大環(huán)保發(fā)展方向，市場(chǎng)規(guī)模巨大。高純度特種氣體可應(yīng)用于太陽能光伏電池、半導(dǎo)體等多個(gè)行業(yè)，下游需求旺盛;根據(jù)中國(guó)氣體工業(yè)協(xié)會(huì)不完全統(tǒng)計(jì)，早在2004 年，我國(guó)高純氣體、以及以高純氣體為母體的特種氣體銷售額超過100 億美元，并以每年20%速度遞增。但我國(guó)高純氣體嚴(yán)重依賴進(jìn)口，國(guó)際影響力甚微;
公司提前布局高純氣體制造，有望打破進(jìn)口枷鎖，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化。公司設(shè)立合營(yíng)公司，未來計(jì)劃經(jīng)營(yíng)鍺烷、砷烷、磷烷等多種高純特種氣體材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售;項(xiàng)目滯后于審批程序，公司目前正在積極辦理項(xiàng)目相關(guān)行政許可。我們認(rèn)為，啟源領(lǐng)先高純氣體項(xiàng)目具有很高的必要性和可行性，有望打破進(jìn)口枷鎖、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化;
再次強(qiáng)調(diào):公司借監(jiān)測(cè)拿總包、渠道優(yōu)勢(shì)凸顯、后有金融支持。六合天融及中節(jié)能積極與財(cái)政實(shí)力雄厚地方政府簽署PPP 戰(zhàn)略協(xié)議;公司具備中節(jié)能集團(tuán)平臺(tái)渠道優(yōu)勢(shì)、中節(jié)能財(cái)務(wù)公司金融支持優(yōu)勢(shì);
風(fēng)險(xiǎn)因素。(1)高純氣體審批進(jìn)度滯后;(2)資產(chǎn)注入不及預(yù)期。
